3月9日,国家统计局发布的数据显示,2月CPI同比上涨2%。之前有机构预测,2月CPI同比上涨2.1%。尽管2月份有一系列涨价因素,CPI同比涨幅还是没有达到市场预期,创13个月新低。这表明居民消费需求有回落趋势。

同日发布的PPI数据也显示出工业品消费有回落趋势。2月,PPI同比下降2.0%,降幅超过市场预期,之前有机构预期PPI同比下降1.9%。最终数据比预期多下降0.1个百分点,并且创降幅6个月新高。

CPI和PPI两大价格指数,是消费强劲与否的重要指标。前者的大小表示居民消费需求强劲与否,后者的大小则表示中间投入品消费需求强劲与否。简单地说,一个标示最终消费,一个标示中间消费。从数据看,目前两个最终消费和中间消费都在回落。最终产品消费和中间产品消费都不旺盛。

影响经济的因素是复杂多变的,消费价格指数偶有波动也在所难免。一般不能根据几个月的数据推测经济趋势或预测经济动向,不宜进行过度解读。但是如果考虑到2月份的流动相对宽松的情况,两大消费指数所显示的消费萎缩就值得品味和警惕了。

春节过后,市场流通性整体宽松,上海银行间同业拆放利率隔夜shibor曾一度跌破2%。流动性持续宽松致使央行不得不重启正回购,2月25日的正回购力度高达千亿,但没有逆转shibor下行趋势。整个2月都呈现出流动性比较宽松的局面。流动性宽松,利率下行,国民的持币消费成本不高,消费意愿应该比较强。同时,企业的融资成本不高,融资采购意愿较强。这两种因素都会使最终需求和中间需求较强,支撑价格指数回升。

但是最终数据不但没有显示出消费需求的回升,反而印证着消费需求的回落。这说明居民的最终产品消费和企业的中间产品消费在冲抵低利率效应后依然疲软,居民的消费意愿和企业的采购意愿很不强烈。这就隐藏着通货紧缩的危险。通货紧缩就是由最终消费和中间产品消费的持续回落引起的。而引起消费回落的直接原因正是消费者消费意愿微弱。在流动性宽松背景下,2月份CPI的回落和PPI降幅的扩大,应该是消费意愿微弱的体现。

在考虑到2月中国官方制造业采购经理人指数PMI为50.2%,创出8个月新低,以及2月汇丰制造业PMI预览值为48.3,创七个月最低水平,并且在荣枯线以下,CPI和PPI两大价格指数所体现出的消费意愿微弱更应警惕。如果不及时采取针对性的措施,任由消费意愿持续回落,有出现通货紧缩的危险。