投资建议
    农民工这一类城市的新兴消费者受年龄层和可支配收入有限等因素影响,医疗刚性消费偏弱,长期健康投资热情有限。结合该群体的就诊习惯和病种,我们认为受益较多的是品牌OTC 和性价比较高的常用药,推荐OTC 的领导品牌华润三九(000999.SZ),云南白药(000538.SZ),同仁堂(600085.SH)以及品牌基药中的佼佼者天士力(600535.SH),以岭药业(002603.SZ)。
    理由
    医疗刚性需求偏弱。医疗支出占比日常支出仅为2.64%。这种特性主要是由于农民工的年龄属性决定的,80%以上的受访对象年龄在40 岁以下,处于对医疗需求最小的阶段。在收入增长时,仅有12.6%的受访者选择增加医疗消费,在所有消费选择中处于中等偏下。此外个人购买医疗保险的人数也比较少。我们认为,健康投资偏长期,现阶段来说并非是农民工的消费升级的主流选择。
    患病率和就诊支出低于平均水平。77%的受访者每年门诊及去药店买药的频率仅为1~2 次,20%的人群为3~5 次。门诊和药店的单次花费较小,绝大部分受访者单次消费不足百元。一方面反映了该群体身体素质较好,患病病种可能多为流行病,常见病(结合病种调查感冒和胃肠道不适最为常见),症状轻微;另一方面反映了该群体的就诊习惯受可支配收入限制,更倾向于选择收费较为便宜,平价药为主的基层医院。
    长期潜在需求有待挖掘。接近70%的受访者对于自身的医疗保障水平表达了一定程度的担忧,我们认为这种担忧是相对长期的。
    目前,3 大医疗保险系统(城镇职工,城镇居民,新农合)覆盖超过95%的人群,仍然有63%的农民工认为目前最需要的医疗服务种类为医疗保险,同时合计有68%的受访者对于未来支付医疗费用的能力表示担心。未来部分农民工有可能定居打工城市,在此养老,他们的子女将会成为真正意义上的大城市人口,这部分“新城市人口”在医疗上的长期需求有待释放。
    盈利预测与估值
    我们维持对华润三九(000999.SZ)、云南白药(000538.SZ)、同仁堂(600085.SH)、天士力(600535.SH)、以岭药业(002603.SZ)的盈利预测。
    风险
    经济下行风险。